第637章  矛盾（4k）

    刘泓是乐视的副董事长，也是当年一起和贾跃亭创建公司的元老。

    早些年，他是乐视的财务负责人，后来随著公司上市，他分管的是GG业务和关联交易管理，乐视历年公开的年报也有他的签字。

    作为乐视体系里的重要人物，他是在邮箱收到疑似过山峰邮件的两天之后才被秘书汇报了这一情况。

    刘泓打开邮件，瞧见内容，看到过山峰标志性开头的「欺骗永存」，心里真是漏跳半拍，脑门上的汗也瞬间下来了。

    他自然知道贾总对过山峰如临大敌，也清晰的知道乐视此前承受的看衰压力，究其原因，自然是自家确实有问题。

    只是，随著公司和融创的合作，这种压力按理说是已经缓解了。

    刘泓在乐视复牌的前夕，深夜躺在床上翻来覆去的琢磨，贾总坐立不安，孙总亲去香江，江湖风闻俞总意图对乐视下手，但仔细想来，人家从头到尾好像都没多聊乐视，没有给出什么负面意见。

    连港媒炮制的标题也很快被他澄清。

    从始至终，俞总只是在过山峰曝光之前在私底下聊过对乐视造车的看法，仅此而已。

    乐视的业务怎么样，乐视的股票怎么样，乐视的生态怎么样，人家都没有发表意见。

    刘泓综合情况来看，认为来自过山峰的威胁并没有那么严重，很多人只是在以讹传讹的制造事端，俞总现在也只是因为空头身份曝光而被架在火上烤。

    这种判断随著乐视复牌后的情况而愈加坚定。

    然而……当「过山峰」真正的出现在眼前，什么判断和理智全都烟消云散，这一瞬间只有恐惧，因为，他就是公司的操刀人之一，最知道内情是什么样。

    不要说造假碰上了过山峰的下场，就连近期那些不是造假，只是公司发展速度降低的国外三大板块上市公司，它们又如何？

    「你出去！」

    刘泓点开邮件只扫了一眼就立即命令秘书离开办公室。

    三秒钟之后，他又恶狠狠的对秘书说道：「这个谁也不要透露！」

    秘书噤若寒蝉地点头，离开BOSS的办公室。

    屏幕上的邮件内容很长，而不论格式还是风格，都让刘泓很熟悉，因为，他也曾经反复看过过山峰出具的做空报告，现在面前的简直如出一辙。

    更让他脸色难看的是，这份调研报告的内容确实与乐视部分的真实情况相差无几了。

    报告上面的判断是乐视财务数据全面失真，关联交易成核心载体，又从超级电视的智能终端业务、版权业务、GG业务这三个方面来论证脱离行业基本面的营收与利润虚增。

    刘泓阴著脸浏览邮件内容，反复看著上面的调研核查，心中转著各种各样的念头。

    ——乐视宣称2015年超级电视订单总量超300万台，其中20%来自线下LePar店，80%来自乐视商城，终端业务收入预计60亿元以上，毛利率维持在15%以上，但实地调研及供应商核查结果显示销量虚增与毛利率造假。

    ——1.销量虚增：走访覆盖华北、华东、华南核心区域的23家乐视超级电视经销商，实际提货量合计仅42万台，平均库存周转率达8个月，而行业均值是3个月，部分经销商库存积压率超60%，且存在亏本甩卖现象，终端实际售价较官网定价低15%-20%；对接京东方、华星光电等核心面板供应商，核查确认2015年乐视面板实际采购量仅180万台，对应超级电视实际产量不超过200万台，与宣称的300万台销量存在100万台缺口，虚增比例达33%以上。

    ——2.毛利率造假：超级电视采用「硬体亏本获客」模式，经测算，单台超级电视硬体成本较终端售价高200-500元，毛利率应为-8%至-12%，但乐视财报披露终端业务毛利率达15%以上，通过虚增终端售价和虚减硬体采购成本的方式，虚增终端业务利润约7.2亿元，占2015年预计归母净利润的120%以上。

    刘泓抽了两支烟，死死盯著屏幕，终于缓过神的给贾总打电话。

    然后，他再次浏览这份研报，不自觉地冷笑了一声：「也没那么神，我虚增的比你想像的还多！」

    大约一个小时之后，贾跃庭返回公司，严肃又焦躁的抵达办公室，还没来得及关门就闷声道：「什么情况？什么意思？」

    刘泓已经反复研究了这份报告，低声道：「过山峰在全面的调查我们了，上面给的东西接近公司的情况，电视是实际走访的，GG业务是用艾瑞咨询和QuestMobile的数据交叉验证，又用我们的数据和爱奇艺它们比较，还有GG大客户的走访……」

    乐视网披露的2015年GG收入同比增长67.53%，这远超视频行业30%的平均增速，它宣称的用户数据出现飞跃式增长，主要原因是《芈月传》的播出。

    但是，QuestMobile数据显示，乐视网2015年日均活跃用户DAU约800万，仅为爱奇艺的30%，而爱奇艺2015年GG营收是33.98亿元，对应合理GG营收不应超过10亿元，与乐视披露的26.34亿存在至少16.34亿的缺口，虚增比例达62%以上。

    贾跃庭听著这话，快步到了电脑前，看到了这份过山峰的调研报告。

    上面内容无愧于刘泓所说的「全面调查」，除了业务的问题，还有应收帐款与预付帐款的异常、经营现金流的问题以及大量未披露的关联交易。

    ——截至2015年12月31日，乐视应收帐款余额增至86.3亿元，占全年营收130.17亿元的66.3%，应收帐款周转率仅1.8次/年，而视频行业均值为4.5次/年，智能电视行业均值为5.2次/年，优酷土豆2012年应收帐款周转率已达0.59-0.68次/季度（年化约2.36-2.72次/年），乐视周转率显著低于同行，回款能力严重不足。  

    ——乐视网应收帐款帐面的51.85%来自关联方，主要为乐视致新、乐视影业、乐视体育等非上市体系主体，且回款周期为远超合同约定的18个月，而行业平均是6个月，实质为上市体系向非上市体系的无息资金拆借，而非真实营收对应的应收帐款。

    ——财务造假普遍出现的核心问题是有利润却没有现金流，乐视上市体系呈现出了这一特征，2014年经营活动现金流净额2.34亿元，2015年Q1为-2.80亿元，中报4.65亿元，Q3为8.10亿元，全年经营活动现金流净额仅10.2亿元，而2015年预计归母净利润5.73亿元，现金流与净利润的差异达4.47亿元，扣除非经常性现金流后，核心经营现金流仅7.45亿元，与虚增后的真实利润严重背离，实质为帐面盈利，实际失血。

    贾跃庭没有看完研报，只是过了一大半就一拳捶在办公桌上。

    他带著怒意和恨意：「我就说那个王八蛋是想弄死我们！」

    刘泓心里颤栗，视线不自觉扫过屏幕上「非上市体系核查」的部分，舔了舔干涸的嘴唇，说道：「要不，我们先把那边停一停？那边几个业务的步子太大了。」

    乐视的非上市体系包括乐视造车、乐视致新、乐视影业、乐视体育、乐视云等，偏偏，它们基本不具备独立盈利与融资能力，完全依赖于上市体系的输血。

    就像这个研报里的论断一样，这种财务黑洞会成为拖垮上市体系的致命隐患。

    刘泓很清楚，非上市体系现在累计的资金缺口至少是100个亿，融创入股的输血只是缓了一口气，并不能解决根本问题。

    贾跃庭断然否决：「不行！那些一停，股价立即就崩！那是自杀！」

    他之所以畏惧俞兴的影响，就是担心他让乐视股价猛然下跌导致被质押出去的股票强制平仓，但是，乐视如今的股价也很依赖于那些非上市故事的支撑。

    如果没有乐视致新、乐视影业、乐视体育、乐视造车等一系列生态概念，乐视的股价也会跌下来。

    贾跃庭在找到资金来缓解问题之前绝不能容许股价跌到危险的区间。

    刘泓重重的揉著脸，呆呆的看著过山峰的报告，不知道如何是好。

    贾跃庭在办公室里沉著脸踱步，考虑面前的突发情况。

    刘泓忽然提议道：「贾总，要不，我们找找孙总，让他来参详参详情况？」

    贾跃庭再次拒绝：「不行，让他看到这些，首先我们自己内部就乱起来了！」

    孙宏宾之前为了与乐视的合作，已经过目很多经过包装的财务数据，也就认为存在资金压力的乐视还有很大的盘活空间，拥有很高的合作价值。

    然而，资金压力是真的，压力到底有多大就是失真的了。

    刘泓再次陷入不安的沉默。

    贾跃庭转悠了许久，心里已经在考虑如何出境，忽然念头一闪，看向刘泓，提出一个问题：「他为什么发给你？」

    刘泓茫然地看著贾总：「啊？」

    「他为什么把报告发给你？他为什么不公开？」贾跃庭带著疑惑的自语道。

    「他……」刘泓没想过这个问题，迟疑著重复道，「他为什么不公开？这个……这个是有些不太对啊。」

    「他不敢吗？他有什么不敢的？他那样一个大空头，他敢公开场合做空德国的公司，又敢一次性做空那么多公司。」贾跃亭皱眉道。

    刘泓得到这样的提醒，猛然也觉不对劲：「是啊，俞兴曝光的时候正在做空辉山乳业，小道消息说辉山地方都给俞兴打电话施压了，结果他还是顶著压力直接把辉山乳业锤死，他……他不会不敢啊！」

    辉山乳业自从暴跌之后已经紧急停牌，但如今过了两个多月都还没复牌，更传出来大股东挪动资金去投资房地产的消息。

    虽说是小道传闻，但按照一般情况，地方上肯定是要保一保这家公司，而当时身处曝光漩涡的俞兴，他第一时间不是解释，居然是先干掉辉山乳业……

    刘泓这么一想，只觉杀气袭来，心中便是一个哆嗦。

    贾跃庭这时再看这封邮件，满是疑窦，这个「过山峰」不合理啊。

    假设，这真是过山峰，它的目的是什么？

    敲竹杠？不可能，俞总怎么会用这种方式要这么点小钱。

    追逐利益？不可能，临港的事业有著远比乐视大得多的利益。

    放大名气？空头之王的名气还能怎么大？再说，这也没公开。

    贾跃亭百思不得其解，而既然找不到「真」的理由，如果是「假」呢？

    假设，这是对过山峰的崇拜作案、模仿作案，它似乎就不难解释了。

    这样一封针对性的邮件更像是示威，更像是恫吓，至于为什么没有公开流传……

    贾跃庭不知道邮件幕后那一方是怎么想的。

    刘泓听著贾总的分析，心神渐渐稳定，也提出一个想法：「过山峰不是只有俞兴一个人，会不会是他们原本有对我们的调查，但现在意见不合了？」

    贾跃亭微微摇头，总觉得很矛盾，但现在又找不到发件方，无法弄清对方的目的。

    「这样，你和他联系，看他要什么，如果是要钱，那好说，也就肯定不是俞兴。」贾跃亭心里出现了一个借著这次机会一劳永逸的想法，「如果没反应，那你把这个东西删改删改，炮制明显错误的内容，还按这种过山峰的格式搞出去。」

    「我们不能永远在俞兴的阴影下面，我就拿著这个错漏的调研报告，当面逼著俞兴承认不是他的手笔，当面把过山峰看空乐视的言论给否定。」

    「以后再有这种类似的东西，我们都能用俞兴当面的话来否认。」

    贾跃亭越说越有精神：「碳矽集团正在搞路演，这是他上市的关键时期，他又弄出来那么多风波，我就不信他不被警告，没有压力！」

    「特么的，再说了，他做空乐视图什么？我们就这三瓜两枣！」

    乐视的融券很少，做空几乎没利润。

    贾跃亭觉得俞兴确实存在对自己的敌意，但认为现在真假混掺的制造压力，再拿著明显错漏的东西去当面逼问，那就能从源头解决潜在的危险。

    刘泓听著贾总的想法，担忧道：「贾总，这……俞兴是个危险人物啊，这么凑上去……」

    贾跃亭心中翻来覆去的琢磨，良久之后吐了一口气：「此招虽险，胜算却大。」

    他跌坐在椅子上，又看电脑屏幕上刺眼的调研报告，对于始终悬在头上的达摩克利斯之剑忍无可忍，决心同时从舆论、资源上操作一把，彻底除去能把乐视卷入死亡螺旋的隐患。

    (本章完)


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